Ebay und der Paypal-Spin-off: Es ist getan

Ich habe bereits vor einigen Monaten über Ebay und den anstehenden Paypal-Spin-off geschrieben (hier, hier und hier). Letztes Wochenende war es schließlich so weit.

Der Spin-off hat in einem Verhältnis von 1:1 stattgefunden, was bedeutet, dass bestehende Ebay-Aktionäre für jede Ebay-Aktie eine Paypal-Aktie erhalten haben. Entsprechend finden sich im Wikifolio nun 200 Ebay- und 200 Paypal-Aktien. Das ist insofern erfreulich als ich von Wikifolio (auf Anfrage) die Auskunft bekommen habe, dass es statt der Paypal-Aktien voraussichtlich nur eine Cash-Gutschrift geben wird. Ergo war die Antwort damals falsch, oder Wikifolio hat sich in der Zwischenzeit verbessert.

In diesem Post habe ich etwas über die möglichen Szenarien nach dem Spin-off spekuliert, hier nochmals zur Auffrischung:

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Ich persönlich habe damals auf Fall 3 getippt, und für 'eBay New' passt dieses Szenario ganz gut. Paypal wird allerdings deutlich teurer gehandelt, was daran liegt, dass der Aktienkurs vor dem Split ca. USD 66 betragen hat, anstatt USD 54, wie es im Januar 2015 noch der Fall war.

Im Wikifolio steht bei Ebay nun natürlich ein Verlust zu Buche, was ein Blödsinn ist: aufgrund des Spin-offs muss der Wert der Paypal-Aktien wieder hinzuaddiert werden. Laut Wikifolio heute (21.7.2015) um ca. 13:00:

Ebay: EUR 26,13

Paypal: EUR 38,32

Summe (Split-Verhältnis 1:1): EUR 64,45

Einkaufskurs Ebay: EUR 42,21

Performance: 52,6%

Ich stehe jetzt vor der Situation, dass Paypal relativ teuer ist, Ebay relativ billig. Nicht ganz zu unrecht, da Ebay nach wie vor einige Probleme hat, während Paypal regelrecht die Ketten abgelegt wurden. Ich werde aber voraussichtlich weiterhin beide Aktien halten.

Ein interessanter Artikel zur kompetitiven Situation von Paypal auf Seeking Alpha (englisch):

http://seekingalpha.com/article/3339325-the-a-b-cs-of-paypals-next-act

Forager International Funds: Einstieg in Kapsch TrafficCom

Ich bin kein Fan von Investments in Fonds, ich denke das ist den regelmäßigen Lesern dieses Blogs inzwischen klar. Das heißt aber nicht, dass ich mir nicht gerne die Berichte von verschiedenen Fonds durchlese um neue Investmentideen zu generieren. Ich habe inzwischen eine kleine Liste von Fonds zusammengestellt, in deren Berichten immer wieder interessante Gelegenheiten vorgestellt werden.

Einer dieser Fonds ist der Forager International Fund. Die Berichte sind hier zu finden: foragerfunds.com

Meine Überraschung war groß, als ich letztens den Quartalsbericht vom März 2015 las, und feststellte, dass der Fonds eine Position in Kapsch TrafficCom aufgebaut hat. Die vorgestellte Analyse des Fonds deckt sich ziemlich mit meiner eigenen Analyse, auch wenn ich zähneknirschend zugeben muss, dass die schreiberischen Fähigkeiten des Forager-Bericht-Verfassers besser sind als meine eigenen (für die regelmäßigen Leser dieses Blogs hoffe ich, dass sich das in Zukunft bessern wird) –  und beinahe hätte ich mir eingebildet, dass diesmal ich kopiert wurde.

Aber lest selbst: foragerfunds.com, Quarterly Report: Australian Fund March 2015 (pdf, Seite 8)

Ich muss zugeben, es ist eine Genugtuung, wenn einer der Fonds, deren Investmentresearch ich ansonsten bewundere, auf dieselbe Idee kommt wie ich. Vor allem, weil ich diese Idee zuerst hatte. Freilich wird sich erst in Zukunft weisen, wie gut die Idee wirklich ist, aber es zeigt mir zumindest, dass meine Research-Methoden nicht so schlecht sein können.

PS: Kapsch hat inzwischen einen Gewinn von 28 Cent pro Aktie für das Geschäftsjahr 2014/15 gemeldet. Nachdem für die Quartale 1 bis 3 desselben Geschäftsjahres noch ein Verlust von 36 Cent zu Buche stand, bedeutet das, dass im letzten Quartal deutlich mehr als 60 Cent verdient wurden. Ich denke meine Einschätzung, dass Kapsch früher oder später wieder 2 EUR pro Aktie verdienen kann, ist damit eher konservativ angesetzt.