Ich bin prinzipiell ein eher langsamer
Schreiberling. In letzter Zeit kommt auch noch hinzu, dass ich kaum Zeit finde,
mich überhaupt einmal hinzusetzen. Letztens habe ich allerdings in ein paar
Goldaktien investiert (auch im wikifolio), hier eine
verspätete Kurz-Info dazu.
Ich weiß,
dass Gold momentan nicht gerade beliebt ist, ebenso wenig wie Goldminen. Das eröffnet
auf lange Sicht jedoch Chancen. Eine Investition in Goldminen ist mir allemal
lieber als eine Kryptowährungs-Spekulation. Warum ich das anspreche?
Gefühlsmäßig werden Kryptowährungen heute als eine Art moderner Goldersatz
behandelt. Bitcoin beispielsweise ist meiner Meinung nach ein Versuch, die
Eigenschaften von Gold in digitaler Form zu kopieren. Mit ein paar
Verbesserungen, aber auch Verschlechterungen. Derweil halte
ich Kryptowährungen zwar für ein langfristig interessantes Konzept, aber nicht
mehr. Ob sie sich durchsetzen wird die Zukunft zeigen, momentan aber
durchlaufen wir in diesem Bereich, denke ich, eine Spekulationsphase. Ich bleibe lieber beim Original.
Was die Minen
betrifft: ich halte mich im Folgenden an die relativ einfach zu beschaffenden
Produktionskosten der jeweiligen Minenunternehmen: AISC (All in sustaining
costs), jeweils pro geförderter/verkaufter Unze Gold. Sonst wird das zu
kompliziert. Ich denke bei einem Goldpreis um die USD 1.300 kann man bei allen
diesen Minenaktien von einer Unterbewertung sprechen. Bei einem
Goldpreisrückgang sollten die Unterbewertung und die niedrigen
Produktionskosten schützen. Ein Goldpreisanstieg bietet weiteres Potenzial.
Nona.
Barrick Gold
Barrick ist
einer der größten Goldförderer der Welt - bei relativ niedrigen
Produktionskosten. Das Unternehmen ging stark verschuldet in den Goldbärenmarkt ab ~2012/13 hinein. Inzwischen mussten einige Assets verkauft werden um die
Verschuldung zurückzufahren, was übrig bleibt sind allerdings Minen, die starke
Cash Flows produzieren. Die Verschuldung ist, denke ich, kein großes Problem
mehr, vor allem weil ein großer Teil erst nach 2030 fällig werden wird.
Es gilt jetzt
zwar einige andere Probleme durchzustehen, wie zB
- Acacia Mine in Tansania (die Regierung meint, Barrick zahlt zu wenig Steuern; derweil Exportverbot)
- Veladero Mine in Argentinien (Streiks; Rohrbruch mit umwelttechnisch weniger schönen Folgen)
aber die sind wahrscheinlich mit ein Grund, warum die Aktie zu einem akzeptablen Preis zu haben ist.
AISC 2016:
USD 730
New Gold
New Gold
produziert derweil noch in Kanada, USA, Australien und Mexiko. Die mexikanische
Mine ist allerdings am Ende ihres Lebens und wird bald geschlossen werden, die
australische Mine wird verkauft. Ab 2018 wird wohl nur noch in Nordamerika
produziert.
Die bisher
größte Mine (New Afton) ist eine kombinierte Gold/Kupfer Mine. Der Umsatz mit
Kupfer ist höher als mit jener mit Gold. Man könnte von einer Kupfermine mit
Gold als Nebenprodukt sprechen, New Gold betrachtet das allerdings umgekehrt, weswegen
die Produktionskosten auf By-Product-Basis negativ sind.
Was New Gold
meines Erachtens wirklich interessant macht, ist das Rainy River Projekt, das
ab Ende 2017 / Anfang 2018 in Produktion gehen soll. Es sollen 14 Jahre lang
jährlich ~330.000 Unzen Gold gefördert werden, was den Produktionswegfall in Australien und Mexiko mehr als wettmachen wird. Wenn die Mine auch nur annähernd
zu den erwarteten Kosten um ~USD 700 pro Unze produziert ist New Gold sehr
billig. Der Aufbau ist noch nicht ganz abgeschlossen, die Finanzierung der
restlichen Investitionen sollte aber gesichert sein. Darauf baue ich.
AISC
2016: USD 692
Rainy River AISC
(Schätzung): USD 710
Pretium Resources
Pretium hat
bisher noch gar nicht produziert, war also nur in der Exploration tätig. Seit
Juni ist aber die erste Mine in Kanada in Betrieb (Brucejack) und soll jährlich
um die 450.000 Unzen produzieren – zu Kosten um die ~USD 500 je Unze. Brucejack
enthält nicht so viele Nebenprodukte wie beispielsweise die New Afton Mine
(Kupfer) von New Gold. Nur etwas Silber, dafür soll der Goldgehalt im Gestein aber
sehr hoch sein (um die 15 Gramm je Tonne Gestein), was die niedrigen
Produktionskosten ermöglichen soll.
Die „Story“
ist also eine ähnliche wie jene von New Gold: wenn die Pläne mit der neuen Mine
halbwegs aufgehen, ist die Aktie billig.
AISC
(Schätzung): USD 520
Goldmoney
Goldmoney hat
mit Goldminen nichts zu tun. Das Geschäft war ursprünglich ein Online Gold
Depot Service, nicht allzu spektakulär. Die Grundlegende Idee des neuen
Geschäftsführers Roy Sebag (Goldmoney ist 2014 aus einem Merger zwischen Goldmoney und Roy Sebags BitGold entstanden - Sebag ist mit ~28% der Aktien nach wie vor größter Aktionär) ist es darauf ein voll durch Gold gedecktes
Zahlungsnetzwerk aufzubauen.
Ein
Hauptargument gegen Gold, dass es nämlich als Zahlungsmittel zu umständlich
ist, ist mit heutiger Technologie eigentlich lösbar. Goldmoney ist ein Versuch
in diese Richtung.
Das
Unternehmen ist von Profitabilität noch einiges entfernt aber ich denke, dass
es eine Chance gibt dort hin zu kommen. Die Kosten kommen runter, obwohl weiter investiert wird.
Beim Einstieg
haben alle 4 Position zusammen unter 10% des Wikifolio-Bestandes ausgemacht, inzwischen mache sie leicht über 10% aus. Einstiegszeitpunkt gut erwischt. Zumindest sieht es momentan
so aus…
Schau Dir mal Agnico Eagle Mines (AEM) an! Die haben langfristig den besten Track Record den ich finden konnte in einer an-schlechten-Track-Records-nicht-armen Branche. Handeln allerdings immer mit einer saftigen Prämie zum Sektor.
AntwortenLöschenIch habe mir die ebenfalls angesehen, und habe sie auch auf dem Radar. Die von dir angesprochene Prämie ist der Grund, warum ich AEM nicht gekauft habe...
LöschenVielleicht ergibt sich irgendwann eine Chance in AEM umzuschichten.
Tom
Hey Tom,
AntwortenLöschenregarding your investment in Pretium: Take a look at that and be careful:
https://glennchan.wordpress.com/2017/09/27/pretium-the-feasibility-study-is-not-playing-out/
There maybe some serious issues...
but I wish you good luck!
physikus, thank you for bringing this up.
LöschenTo be honest, I saw this series on Pretium (after I invested) and, actually, I also like Glenn Chan's articles in general.
However, I had my problems with reconciling the points he is making there. That really may be a big problem on my part, and I will keep that in mind and try to dig deeper.
For the time being, I don't want to sell just because Glenn Chan is short. But I will give an update if/when I come to the conclusion that Glenn Chan is right.
Best,
Tom
Of course. But I think it is not necesarry about right or wrong, rather probabilities and company specific risk. I also wanted to buy Pretium, however I think the risk/reward is not in our favour. Especially after the recent run up. Do you really know, it is worth more than the current stock price?
LöschenTo be honest, the recent run up has already lead me to think that I should do some re-balancing: sell a small portion to up the Barrick or New Gold position or open a position in a 4th mine.
LöschenThe risk/reward now is definitely less in our favour, than it was at ~USD 8. It's 50% in a very short time frame, which I would call luck.
Why not take the "extra dividend" to rebalance to the original portfolio size? Possible, that I will do this.
Add-on: these thoughts have nothing to do with Glenn Chan ;-)
LöschenSounds like a good idea. If you are interested, these are the gold mines I currently hold:
LöschenGoldQuest Mining Corp
Gran Colombia Gold Corp
Kinross Gold Corp
New Gold Inc.
Northern Dynasty Minls Ltd
U.S. Gold Corp.
Gran Colombia might have the most potential, but I am by far no expert. If you want more details of my rationale here, tell me.
Wir können übrigens auch auf Deutsch weiterschreiben, wenn dir das lieber ist ;)
Thanks for that list. I will definitely take a look at these!
LöschenI hope it helps you.
LöschenI think we private investors should work together as much as possible...
Kurzupdate.
AntwortenLöschenSeit dem Kauf hat Pretium ca. 30% zugelegt, während Barrick aufgrund enttäuschender Quartalsergebnisse und einem relativ schwachen Deal in Tanzania im Kurs eingebüßt hat.
Ich habe nun ~1/3 der Pretium Aktien verkauft (den Gewinn), und in Barrick umgeschichtet. Innerhalb der 3 Goldminen-Positionen ist Barrick nun leicht übergewichtet.
Hi Tom,
AntwortenLöschenwenn Du den S&P500 vs. Goldpreis (USD) und den GDX Index (senior goldmining players) plottest über die Zeit, wirst Du sehen, dass die Goldminer im Jahr 2008 zunächst in-line mit dem S&P 500 runtergegangen sind bis kurz vor Jahresende (2008), während sich der physische Goldpreis direkt zu Beginn der Krise entkoppelt hat (nach oben). Ab Ende 2008 hat sich dann der GDX ebenfalls vom S&P 500 entkoppelt und ist stark gestiegen während der S&P weiter gefallen ist.
Was bedeutet dieser Blick in die Vergangenheit für die Zukunft?
M.E., dass Goldminenaktien keine gute Insurance gegen starke Kapitalmarktschwankungen nach unten sind, da sie mit nach unten gerissen werden (ETF- und Mutual Fund exposure – die meisten sind halt an der NYSE oder in Toronto gelistet).
Ich selbst halte daher nur ein wenig physisches Gold und keine Goldminen, würde mir diese aber nach der nächsten Korrektur anschauen, wenn sie - wovon ich ausgehe - in der ersten Abschwungphase wieder gemeinsam mit dem, z.B. dem S&P, gefallen sein werden.
NWHH, danke für den Kommentar. Du hast recht, im ersten Moment ist alles gefallen, außer Gold.
LöschenAllerdings habe ich die Goldminen nicht nur als Versicherung gegen einen evtl. Crash gekauft. Ich halte sie tatsächlich für nicht allzu teuer, auch ohne Crash ;-)
Außerdem sehe ich das Investment auch als Absicherung gegen evtl. anziehende Inflation, speziell Konsumentenpreis-Inflation, falls die dann irgendwann doch noch kommt. Ich halte das nicht für ausgeschlossen, auch wenn momentan niemand daran glaubt.
Hallo Tom,
AntwortenLöschenwas hälst du zur Zeit von Eldorado Gold?
Die habe ich mir noch nie angesehen. Keine Meinung dazu.
LöschenGute Antwort. Ich werde hier mal noch etwas rumschauen. Dein Blog gefällt mir sehr gut.
LöschenDanke
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